“春節檔”是電影競爭最為激烈的檔期，同樣也是白酒銷售的最佳旺季。受春節白酒動銷整體符合市場預期消息影響，2月9日A股釀酒板塊再度上揚。截至發稿，口子窖漲停，茅臺、五糧液、汾洋河股、今世緣等白酒股均拉升上漲。?

今年春節，白酒經歷了“由冷到熱”的轉變，這背后的主要原因是，近年來春節旺季的時間逐步延后且拉長，導致節前兩到三周動銷反饋平淡。同時，疫情散點爆發在一定程度上對消費場景產生影響。據市場反饋，自節前最后一周至今，白酒終端動銷快速轉熱，高端酒動銷穩定，次高端價穩庫存低，整體表現符合市場預期。

具體來看，在次高端市場，全國性次高端酒分化，而區域性次高端酒總體向好。同時，在酒企提價預期下，回款節奏普遍較快，汾酒、蘇酒、徽酒、酒鬼酒、舍得回款比例均好于去年同期。

動銷方面，汾酒、徽酒和蘇酒省內表現亮眼。草根調研反饋，青花汾酒系列批價表現平穩，其中青花20批價370-380元，庫存1個月內。蘇北地區國緣四開與夢之藍M3水晶版的成交價格基本持平，國緣四開價格略高，水晶夢與天之藍升級版價格增長顯著，渠道推力較去年有明顯提升，天之藍已基本實現換代，洋河及今世緣終端均存在缺貨狀態。

中泰證券認為，白酒春節銷售持續至正月，節前部分損失的消費量可能會在節后得到補償，預計整體春節名酒銷售仍保持增長趨勢。未來次高端酒持續推進全國化，板塊表現逐步分化，區域龍頭結構升級，業績彈性將持續釋放。招商證券也指出，次高端依然有望成為白酒板塊增速最快的細分板塊，2022年一季度開門紅完成以及對全年業績的支撐將非常不錯。

在高端酒市場，茅臺在所有地區的韌性最強，五糧液和瀘州老窖則在各自既有強勢區域表現更好。

據渠道調研反饋，茅臺多地春節前庫存已清零，五糧液和國窖1573庫存在1-1.5個月，華北、河南受疫情影響社會庫存有1-2個月。同時回款發貨進度快，茅臺發貨發至2月，五糧液大商流通端已完成全年回款，中小商發貨進度約25%，國窖1573節前回款比例超預期，發貨進度約25%。

此外，價格也維持堅挺。春節期間，茅臺整箱和散瓶批價維持在3200元和2800元左右，五糧液批價達到960-980元，且終端普遍對其價格繼續上移具有信心，尤其在華北、華中和華東地區，五糧液動銷均有明顯增長，打法上更加重視消費者培育和終端氛圍打造;國窖1573批價在910-930元價格區間，與節前表現基本一致。

東吳證券指出，高端酒動銷穩定，送禮場景剛性。長期消費升級仍將持續推動白酒行業結構分化，向高端化產品和向名牌產品集中，全年堅守高端白酒的確定性以及擇時積極擁抱次高端和區域酒的彈性。中信建投也指出，考慮名優酒企的綜合競爭力不斷提升，當前高端及次高端龍頭估值具備安全邊際，后市可樂觀看待。

值得一提的是，今年春節，白酒線上銷售增速明顯。根據京東超市發布的數據顯示，2022年春節，白酒、堅果、牛奶、餅干、茶葉五大類禮盒購買量領先。其中，中高端白酒銷售同比增長11倍。

在業界看來，線上銷售大幅增長，一方面是疫情影響下，越來越多的消費者自線下消費轉移到線上消費，從而帶動了線上銷售的興起;另一方面，白酒消費節點意識逐漸后移和淡化也是線上銷售高增長的重要原因。

國海證券在研報中也認為，近年來春節旺季消費習慣愈發呈現“隨用隨買”的特點，再加之線上購物便捷度提高的改變，使得白酒旺季消費更加分散，旺銷啟動時點更晚，旺季動銷的時間后移并有所延長。

白酒線上銷售雖然增速迅猛，但不少業界專家指出，線下渠道依然是白酒銷售的主流渠道。“目前來看，線上渠道正在成為許多酒企重要的突圍渠道，但是酒類消費整體是追求場景培育以及消費者體驗。因此，線下渠道依然是白酒銷售主流渠道，線上更多的是一些價格彈性比較大的非名酒或者小眾酒銷售的渠道。”