當前，白酒行業已進入新一輪的增長周期，高端白酒需求旺盛，次高端市場規模加速擴容，市場進一步呈現向名優品牌集中的趨勢。結合2021年三季報來看，今年前三季度白酒上市公司整體呈現良好發展態勢，營收、凈利與疫情前相比更是實現了較大增幅?？梢哉f，本輪白酒景氣周期以來，名酒群雄并起，引領了行業的高質量發展。

數據顯示，18家白酒上市公司(順鑫農業未公布白酒版塊具體業績)在今年前三季度實現營收總額2168.37億，同比去年增長24.57%，同比2019年增長27.08%;實現凈利總額821.14億，同比去年增長19.61%，同比2019年增長31.65%。券商機構普遍表示，白酒行業景氣度仍具備較強支撐，同時行業景氣從高端向次高端、中高端次第傳導，千元價格帶擴容和次高端消費擴容并行，今年中秋國慶旺季動銷表現平穩，次高端仍屬歷史高增長水平。整體來看，四季度及明年各大酒企的表現都值得期待。

近期，茅臺批價受取消拆箱政策影響出現短期快速下跌，目前批價止跌并穩定。草根調研反饋，當前散瓶茅臺酒批價在2600元/瓶左右，整箱批價在3500元/瓶左右。五糧液批價范圍在955-960元，廠家控制發貨節奏，渠道庫存保持低位，動銷平穩，全年回款目標基本完成，基本盤保持穩固;國窖1573批價在900-910元，庫存維持在1個月左右，2021年回款目標已經完成，前期挺價策略實施效果較好。

業界表示，茅臺酒終端消費承接力強，反映價格并未出現明顯泡沫化，且出廠價和市場價較大價差也為茅臺提供了短期安全邊際及長期成長空間。隨著茅臺酒站穩2500元以上超高端價格帶，五糧液和國窖1573的發展空間進一步被打開，夯實了在千元價格帶的龍頭地位，2022年穩健發展勢頭不減。?

數據顯示，目前五糧液在千元價格帶占比過半，國窖1573和青花郎占比分別為12%和5%，而其它單品尚在培育期，規模很小。中金證券認為，未來千元價格帶將呈現增量競爭，五糧液、國窖1573等大單品有望持續增長，而青花30復興版、內參等體量很小但具備品牌底蘊的單品有望實現高彈性成長。據中金證券研報預計，2020年千元價格帶收入規模約852億，銷量約4萬噸，今年繼續呈現穩固擴容態勢，到2025年市場規?？蛇_到1758億。

次高端市場同樣處于量價齊升的擴容期。次高端400-500元及600-800價位帶在汾酒青花系列、舍得系列等培育以及醬酒烘托等帶動下順利承接市場價格升級、市場培育已現效果，主要產品放量明顯，價位帶擴容2021年全年有望維持在30%以上。

數據顯示，汾酒今年前三季度營收172.57億，同比增長66.24%;凈利潤48.79億，同比增長95.13%。安信證券表示，汾酒品牌復興勢頭強勁，省外多地動銷熱烈，已形成京津冀、魯豫、陜蒙、華東、華南等梯隊市場，有望梯次貢獻增長動能，十四五增長路徑清晰，全年收入預計實現超目標增長。

相較于汾酒，舍得酒業的業績增速更為亮眼。今年前三季度，舍得酒業營收和凈利潤分別為36.07億、9.7億元，同比增幅則分別高達104.54%和211.92%。信達證券研報表示，舍得酒業具備深厚的品牌底蘊，特級酒品質的產品，清晰的老酒戰略，在復星的品牌和管理賦能下，舍得有條件趁勢而上實現快速發展，高成長的持續時間或將超預期。

無獨有偶，酒鬼酒經營業績也實現了三位數以上的同比增幅。今年1—9月，酒鬼酒實現營收26.4億，同比增長134.2%;凈利潤7.2億，同比增長117.69%。業界分析認為，在酒鬼、內參共同發力形成良好共振下，省外億元級市場數量持續增加，看好酒鬼酒十四五期間在全國化擴張的順利推進，并繼續保持行業領先增速。

在中金證券看來，在次高端酒企業績高基數下，2022年增速將良性回落，但仍然延續高增。同時，隨著消費升級延續，高端酒批價上漲后逐步打開次高端價位空間，次高端將延續高景氣，預計2025年市場規模將達到1800億，而具有大單品和品牌優勢全國化次高端仍處于全國化擴張紅利期，業績具備高彈性。

根據中國酒業協會發布的《中國酒業“十四五”發展指導意見》顯示，預計2025年，白酒行業銷售收入將達到9500億元，增長62.8%，年均遞增10.2%;實現利潤2700億元，增長70.3%，年均遞增11.2%。

展望“十四五”，業內普遍認為，消費升級和品牌集中核心邏輯將繼續強化，高端白酒及次高端白酒將持續受益。隨著高端酒價格帶上移，次高端天花板打開，疊加醬酒熱帶動醬香品牌入局，次高端在“十四五”時期的增速將高于行業平均增速，市場規模擴容也將明顯加快。